财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思曾(céng)经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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